RBS waardeert vastgoed
Woensdag maakten de analisten van Royal Bank of Scotland ( RBS ) hun visie bekend over de Nederlandse vastgoedsector. De analisten hebben hun mening en verwachting gegeven over diverse Nederlandse vastgoedaandelen, waarbij voor verscheidene aandelen het advies en/of koersdoel opwaarts werd bijgesteld. De aandelen die werden belicht zijn onder andere Corio, Eurocommercial Properties en Wereldhave .
Door onze redactie
Corio
Het koersdoel voor Corio is door de analisten van RBS verhoogd met 10 euro tot 53 euro. De analisten verwachten dat het vastgoedfonds in 2010 een aanzienlijke groei zal realiseren door de kapitaalverhoging van 10% in 2009. Daarnaast wijzen de analisten op de geplande overname van een Duitse supermarktenportefeuille met een mogelijke omvang van 1,5-2 miljard euro. De analisten verwachten verder dat er voor de komende twee jaar voor 400 miljoen euro aan investeringen in de pijplijn zit en verwachten dat de huurinkomsten daardoor zullen stijgen met ongeveer 20 miljoen euro in 2010 en nog eens 15 miljoen euro in 2011. Corio kan volgens de analisten tot slot profiteren van de verwachting dat winkelvastgoed in 2010 beter zal presteren dan andere categorieën. Het buy-advies blijft mede op basis van het voorgaande gehandhaafd.
Eurocommercial Properties
Volgens de analisten van RBS wordt Eurocommercial Properties momenteel verhandeld met een aanzienlijk grotere korting op de verwachte onderliggende waarde aan het einde van 2010 in vergelijking met zijn sectorgenoten Unibail-Rodamco, Corio, Klepierre en Mercialys. De analisten wijzen verder op de veilige balans en defensieve blootstelling aan winkelvastgoed en concluderen mede daarom dat het aandeel niet duur is. Het koersdoel is dan ook verhoogd van 25 euro tot 34 euro, waarbij de analisten uitgaan van een dividendrendement voor 2011 van 6,7%. Het buy-advies blijft door de analisten gehandhaafd.
Nieuwe Steen
De analisten van RBS hebben het advies voor Nieuwe Steen verhoogd van sell naar hold, waarbij het koersdoel is verhoogd van 11 euro naar 13,70 euro. De analisten wijzen op de zwakke markt voor Nederlandse kantoren, de relatief hoge schuldpositie en de gedwongen expansietop. Ondanks het voorgaande zijn de analisten positief over Nieuwe Steen doordat het concern een dividendrendement heeft van 9%. Daarnaast wijzen de analisten op het stoppen van het desinvesteringsprogramma waarmee de schuldpositie verder werd verlaagd.
PEPR
Het koersdoel voor Prologis European Properties (PEPR) is door de analisten van RBS verhoogd van 4,70 euro naar 5,50 euro, waarbij het buy-advies blijft staan. De analisten verwachten dat de winst van PEPR onder druk zal blijven staan door lagere huurinkomsten, vooral in Centraal- en Oost-Europa en in Spanje. De analisten verwachten dat de huren in 2010 zullen dalen met 5%. Om deze daling op te vangen verwachten de analisten dat PEPR een uitgifte zal doen van preferente aandelen wat zal zorgen voor verwatering van het aandeel.
VastNed O/I
Voor VastNed Offices/Industrial zijn de langetermijnperspectieven volgens de analisten van RBS zwak. Zij wijzen erop dat het concern bloot wordt gesteld aan de zwakke Nederlandse kantorenmarkt waardoor het fonds volgens hen relatief weinig zal profiteren van een opleving van de markt. Echter is dit volgens de analisten al door beleggers ingeprijsd. De analisten houden verder rekening met een verder toenemende leegstand in 2010 en huurniveaus die 3% lager liggen dan in het voorgaande jaar. Daarnaast blijft de herfinanciering volgens de analisten een probleem. Op basis van hogere verwachte vastgoedwaarderingen hebben de analisten het koersdoel voor Vastnet verhoogd van 9,60 euro tot 12,60 euro, waarbij het advies blijft staan op hold.
Vastned Retail
De analisten van RBS zijn van mening dat VastNed Retail een goede balans heeft tussen risico en rendement. Het koersdoel is verhoogd van 39 euro tot 48 euro, waarbij de analisten verwachten dat de geplande overnames in Spanje en Turkije geen waarde zullen toevoegen op de korte termijn. Wel verwachten de analisten dat de huurinkomsten op vergelijkbare basis in 2010 zullen dalen met 2%, bij een toename van de leegstand met 2%. Het advies blijft door de analisten gehandhaafd op hold.
Wereldhave
De analisten van RBS stellen dat Wereldhave een defensief aandeel blijft met een sterke balans. De strategie van het concern om de logistieke panden te verkopen vinden de analisten positief aangezien hierdoor meer focus zal zijn. Daarnaast komt er meer geld vrij voor overnames of ontwikkeling van winkelvastgoed, aldus de analisten. Zij schatten in dat in een positief scenario Wereldhave voor 500 miljoen euro aan overnames kan doen in 2010. Hierdoor zou de winst per aandeel kunnen stijgen met 13%. Verwacht wordt echter dat Wereldhave vooral waardecreatie zal realiseren door het bespelen van de cyclus op de kantorenmarkt en niet expliciet door actief beheer van supermarkten. De analisten blijven vooralsnog bij hun buy-advies met een koersdoel van 78 euro.
Door onze redactie
Corio
Het koersdoel voor Corio is door de analisten van RBS verhoogd met 10 euro tot 53 euro. De analisten verwachten dat het vastgoedfonds in 2010 een aanzienlijke groei zal realiseren door de kapitaalverhoging van 10% in 2009. Daarnaast wijzen de analisten op de geplande overname van een Duitse supermarktenportefeuille met een mogelijke omvang van 1,5-2 miljard euro. De analisten verwachten verder dat er voor de komende twee jaar voor 400 miljoen euro aan investeringen in de pijplijn zit en verwachten dat de huurinkomsten daardoor zullen stijgen met ongeveer 20 miljoen euro in 2010 en nog eens 15 miljoen euro in 2011. Corio kan volgens de analisten tot slot profiteren van de verwachting dat winkelvastgoed in 2010 beter zal presteren dan andere categorieën. Het buy-advies blijft mede op basis van het voorgaande gehandhaafd.
Eurocommercial Properties
Volgens de analisten van RBS wordt Eurocommercial Properties momenteel verhandeld met een aanzienlijk grotere korting op de verwachte onderliggende waarde aan het einde van 2010 in vergelijking met zijn sectorgenoten Unibail-Rodamco, Corio, Klepierre en Mercialys. De analisten wijzen verder op de veilige balans en defensieve blootstelling aan winkelvastgoed en concluderen mede daarom dat het aandeel niet duur is. Het koersdoel is dan ook verhoogd van 25 euro tot 34 euro, waarbij de analisten uitgaan van een dividendrendement voor 2011 van 6,7%. Het buy-advies blijft door de analisten gehandhaafd.
Nieuwe Steen
De analisten van RBS hebben het advies voor Nieuwe Steen verhoogd van sell naar hold, waarbij het koersdoel is verhoogd van 11 euro naar 13,70 euro. De analisten wijzen op de zwakke markt voor Nederlandse kantoren, de relatief hoge schuldpositie en de gedwongen expansietop. Ondanks het voorgaande zijn de analisten positief over Nieuwe Steen doordat het concern een dividendrendement heeft van 9%. Daarnaast wijzen de analisten op het stoppen van het desinvesteringsprogramma waarmee de schuldpositie verder werd verlaagd.
PEPR
Het koersdoel voor Prologis European Properties (PEPR) is door de analisten van RBS verhoogd van 4,70 euro naar 5,50 euro, waarbij het buy-advies blijft staan. De analisten verwachten dat de winst van PEPR onder druk zal blijven staan door lagere huurinkomsten, vooral in Centraal- en Oost-Europa en in Spanje. De analisten verwachten dat de huren in 2010 zullen dalen met 5%. Om deze daling op te vangen verwachten de analisten dat PEPR een uitgifte zal doen van preferente aandelen wat zal zorgen voor verwatering van het aandeel.
VastNed O/I
Voor VastNed Offices/Industrial zijn de langetermijnperspectieven volgens de analisten van RBS zwak. Zij wijzen erop dat het concern bloot wordt gesteld aan de zwakke Nederlandse kantorenmarkt waardoor het fonds volgens hen relatief weinig zal profiteren van een opleving van de markt. Echter is dit volgens de analisten al door beleggers ingeprijsd. De analisten houden verder rekening met een verder toenemende leegstand in 2010 en huurniveaus die 3% lager liggen dan in het voorgaande jaar. Daarnaast blijft de herfinanciering volgens de analisten een probleem. Op basis van hogere verwachte vastgoedwaarderingen hebben de analisten het koersdoel voor Vastnet verhoogd van 9,60 euro tot 12,60 euro, waarbij het advies blijft staan op hold.
Vastned Retail
De analisten van RBS zijn van mening dat VastNed Retail een goede balans heeft tussen risico en rendement. Het koersdoel is verhoogd van 39 euro tot 48 euro, waarbij de analisten verwachten dat de geplande overnames in Spanje en Turkije geen waarde zullen toevoegen op de korte termijn. Wel verwachten de analisten dat de huurinkomsten op vergelijkbare basis in 2010 zullen dalen met 2%, bij een toename van de leegstand met 2%. Het advies blijft door de analisten gehandhaafd op hold.
Wereldhave
De analisten van RBS stellen dat Wereldhave een defensief aandeel blijft met een sterke balans. De strategie van het concern om de logistieke panden te verkopen vinden de analisten positief aangezien hierdoor meer focus zal zijn. Daarnaast komt er meer geld vrij voor overnames of ontwikkeling van winkelvastgoed, aldus de analisten. Zij schatten in dat in een positief scenario Wereldhave voor 500 miljoen euro aan overnames kan doen in 2010. Hierdoor zou de winst per aandeel kunnen stijgen met 13%. Verwacht wordt echter dat Wereldhave vooral waardecreatie zal realiseren door het bespelen van de cyclus op de kantorenmarkt en niet expliciet door actief beheer van supermarkten. De analisten blijven vooralsnog bij hun buy-advies met een koersdoel van 78 euro.
