AllianzGI: 2017 wordt het jaar van overheidsuitgaven en populisten

Beleggers moeten in 2017 de opkomst van de populistische politiek goed in de gaten houden. Populisten zorgen voor marktvolatiliteit. Europa gaat een jaar tegemoet vol Brexit-onzekerheid en met wereldwijd lage en trage economische groei. En nu de VS een naar binnen gericht beleid voert, verwachten wij dat China en Rusland assertiever worden.

Dit stelt Neil Dwane, strateeg van Allianz Global Investors (AllianzGI) in de outlook voor 2017. Het zal een jaar zijn van de Chinese herrijzenis, van een focus op overheidsuitgaven in een klimaat van lage rentes én van beperkte rendementen. Dit alles in een wereld waarin de financiële repressie in doorwoekert.

Vooruitkijkend naar het jaar 2017 moeten beleggers volgens strateeg Dwane de volgende thema’s goed in de gaten houden:

Wereldwijde economische groei: Nog altijd laag, traag en saai

De VS begint aan de laatste periode in de cyclus waardoor de economische groei beperkt wordt. Japan worstelt met de ouder wordende bevolking en Europa heeft veel last van de Brexit. De VS en Europa weten een recessie te vermijden, maar blijven gevangen in de zwakste economische groeiperiode ooit. Opkomende markten doen het goed nu de economie van China in balans komt en veel Aziatische landen hervormingen doorvoeren.

Centrale banken:rente overal ‘langer laag’

De Fed voert in 2017 bescheiden renteverhogingen door. Dit zorgt ervoor z dat de centrale banken in opkomende landen hun rente verlagen als gevolg van de afnemende inflatie. De Europese Centrale Bank en de Bank of Japan zetten hun ruime monetaire beleid voortn. De piek in de wereldwijde liquiditeit is voorbij nu de centrale banken het punt van de negatief rente zijn gepasseerd en begonnen zijn aan de ondersteuning van overheidsuitgaven.

Azië is aantrekkelijk, maar China blijft hét verhaal

China is nog steeds de grootste aanjager van de wereldwijde groei. Het land heeft minder industriële grondstoffen nodig en juist meer olie en ‘zachte’ grondstoffen omdat het in snel tempo verstedelijkt. Er blijven zorgen over de kapitaalpositie van China, maar het ‘one belt, one road’ beleid voor de uitbreiding van handel en investeringen zou wel eens kunnen uitmonden in een nieuw Marshall Plan. Iets wat de wereld best kan gebruiken na de financiële crisis. Nu India en Indonesië ingrijpende hervormingen doorvoeren, biedt Azië de beste balans voor groei en investeringen.

Vraag en aanbod olie in balans

We zeggen al enige een tijd tegen beleggers zij niet mogen verwachten dat olieprijzen nog lang op een laag niveau zullen blijven. Deze prognose komt nu uit. De lage olieprijzen zorgden voor teruglopende kapitaaluitgaven in de industrie. Dit heeft mede bijgedragen aan een betere balans tussen vraag en aanbod. We denken dat de olieprijs in 2017 licht zal stijgen waardoor investeringen in de oliesector én de wereldwijde inflatie toenemen. Dit veroorzaakt overigens geen opleving in de Amerikaanse schaliegassector. De aanbodzijde staat nog steeds onder druk van de moeilijke politieke situatie in zowel het Midden-Oosten, Latijns Amerika als Afrika. ‘

Een verandering in politieke trends

Deregulering stond in 2016 wederom op de agenda en nationalisme en populisme wonnen terrein: Brexit, Wallonië, Bernie Sanders en Donald Trump speelden daarin allen een rol. In 2017 staan een aantal belangrijke verkiezingen op de agenda en de politiek blijft een belangrijke stempel drukken op beleggingsbeslissingen. Sommige beleggers ontwijken daarom simpelweg bepaalde markten, ondanks aantrekkelijke waarderingen.

Monetair beleid wordt steeds politieker omdat het onderdeel wordt van overheidsbeleid. Het geld dat de centrale banken van de persen laat rollen, zal door regeringen de komende jaren vooral worden besteed in binnenlandse infrastructuur en defensie-uitgaven.

Strateeg Neil Dwane: “Het jaar 2017 zal deels hetzelfde brengen als in 2016: beleggers die te weinig risico nemen zullen niet hun doelstellingen halen vanwege de lage rendementen. De historische langertermijnrendementen uit het verleden zullen in de toekomst niet meer terugkeren. De toekomst vraagt om een actieve, maar kapitaal jagende belegger.

De brede marktrendementen (beta) van veel beleggingscategorieën kunnen verder dalen: zonder de winstgroei waar markten op hebben gewacht, nemen yields niet verder af en worden aandelen niet hoger gewaardeerd. Een strategie met de nadruk op dividend en het nemen van risico wat betreft looptijd, kan worden ingezet om de waarde van spaargeld te beschermen tegen de invloed van de langzaam stijgende prijzen van gezondheidszorg, onderwijs en levensonderhoud.

Beleggers moeten bij zichzelf nagaan of zij kapitaalgroei willen genereren via groeiaandelen en vastgoed. Zij dienen dit af te zetten tegen hun behoefte om inkomen te genereren via obligaties en kortlopende beleggingen in Azië, de VS en opkomende markten. Beleggers kunnen actieve strategieën gebruiken om rendementen te boeken die boven het marktgemiddelde (alpha) liggen. Een significante diversificatie, ook met alternatieve beleggingen, kan hierbij helpen.”