EU-referendum: omgaan met het oplopende Brexit-risico

Nadège Dufossé, Head of Asset Allocation, Candriam

Nadège Dufossé

Een week voor het EU-referendum in het Verenigd Koninkrijk op 23 juni wijzen de peilingen op een nek-aan-nekrace. Terwijl het Remain-kamp bij het begin van de campagne voorop lag, blijkt die voorsprong uit recente peilingen te krimpen. Een deel van die verschuiving is mogelijk toe te schrijven aan het grotere aandeel van onlinepeilingen, waarin het Leave-kamp meestal beter scoort. Niettemin lijken vandaag meer kiezers gewonnen te zijn voor een ‘Brexit’.

De opkomst van het Leave-kamp laat zich ook voelen op de markten, die steeds meer rekening houden met een Brexit: de risicoaversie neemt toe, de aandelenkoersen dalen en het pond verliest terrein. We hadden al gereageerd, aangezien we in de aanloop naar het referendum een stijging van de volatiliteit en de onzekerheid verwachtten.

Wat als het tot een Brexit komt?

Een onmiddellijke reactie van de Europese autoriteiten is essentieel om in geval van een Brexit verdere schade te beperken. Het lijdt geen twijfel dat de centrale banken ‘alles zullen doen wat nodig is’ en voor ruim voldoende liquiditeit zullen zorgen. De reactie van de regeringen is echter minder zeker en kan langer op zich laten wachten. Mogelijk moet premier Cameron International aftreden en zijn nieuw parlementsverkiezingen in het VK zijn niet uit te sluiten. Dat kan de onderhandelingen met de EU bemoeilijken.

Voor de komende 1 à 2 jaar zien wij drie mogelijke scenario’s:

Het gunstige scenario (30%)

Regeringen reageren snel en vastberaden om de economische gevolgen van een Brexit te temperen. De centrale banken verlichten met een gecoördineerde actie de financiële spanningen. Na enkele weken gaat de vrees liggen, neemt de risicoaversie af en veren de markten weer op. De economische gevolgen van de Brexit blijven beperkt.

Het ‘aanmodderscenario’ (50%)

De centrale banken grijpen in om de negatieve gevolgen van de Brexit te beperken, maar hun reactie wordt ontoereikend geacht. De markten tasten af wie de volgende wordt en het besmettingseffect treft landen waar het EU-lidmaatschap op de een of andere manier in vraag kan worden gesteld. Gezien het verslechterende klimaat gaat de EU echter een frontale aanvaring met het VK uit de weg: na enige aarzeling maken regeringen en overheidsinstanties duidelijk dat de Brexit geen dramatische gevolgen zal hebben. Het vertrouwen keert terug en na een periode van zwakte trekt de economie aan en herstellen de markten geleidelijk.

Het ‘Europese recessiescenario’ (20%)

Een minder gunstige uitkomst valt niet uit te sluiten: na enkele maanden wordt duidelijk dat de Europese regeringen er niet in slagen met het VK tot een akkoord te komen en niet eensgezind zijn over de noodzaak om de economie te ondersteunen. Het vertrouwen wordt blijvend aangetast in zowel het VK als de eurozone. De markten blijven negatief gestemd.

Merk op dat de situatie snel van het ene scenario kan omslaan in een ander. Een toename van de ‘euroscepsis’ kan de democratische legitimiteit van het hele Europese project ondergraven. In dat opzicht houdt het laatste scenario uiteraard het grootste gevaar in voor de integriteit van de EU.

Analist.nl Nieuwsdienst: +31 084-0032-842
nieuws@analist.nl

Copyright analist.be B.V.
All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. analist.be doesn't warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or for any actions taken in reliance thereon.