Centrale banken: narratief versus fundamentals

Sinds het uitbreken van het conflict met Iran overheerst een havikachtig narratief op de financiële markten. De wereldwijde energieschok als gevolg van de langdurige sluiting van de Straat van Hormuz, houdt langer aan dan verwacht. Dit leidde tot een scherpe stijging van de inflatieverwachtingen voor de korte termijn. Dat is vooral het geval in Azië en Europa, waar de energieafhankelijkheid groter is dan in de VS.

Toch bevinden we ons fundamenteel in een desinflatoire omgeving door de impact van AI op de productiviteit in de VS en de aanhoudende economische zwakte in Europa. Daarom verwachten we dat eventuele havikachtige communicatie van de Federal Reserve (Fed) of als indekking doorgevoerde renteverhogingen van de Europese Centrale Bank (ECB) slechts tijdelijk zullen zijn. In Japan is er potentieel voor reflatie, maar ingrijpende verstrakking wordt waarschijnlijk uitgesteld om de positieve effecten van het expansieve begrotingsbeleid niet te ondermijnen.

In deze context - waarin beleidsmaatregelen van zowel de ECB als de Fed allicht een tijdelijk karakter zullen hebben - zal de bezorgdheid over aanhoudende inflatie naar verwachting geleidelijk afnemen. De recente stijging van de obligatierentes biedt een opportuniteit om aantrekkelijke rendementen vast te leggen voor middellange looptijden tot vijf jaar.