Trump-Xi-top verandert niks aan onze voorkeur voor aandelen uit opkomende markten: 7 beleggerstips van hoofdeconomen
Zeven beleggerstips van Alexandre Drabowicz, Global Chief Investment Officer en Francis Tan, Chief Strategist Asia bij Indosuez Wealth Management
De top in Beijing van vorige week verstevigde de fundamenten onder de Amerikaans-Chinese relatie en gaf perspectief op toekomstige tariefverlagingen. Toch bleven structurele doorbraken uit. De markten draaiden hun aanvankelijke optimisme dan ook snel terug. China koos ervoor om niet te escaleren rond zeldzame aardmetalen, waardoor het zijn onderhandelingsruimte voor toekomstige gesprekken behoudt en zijn ambitie bevestigt om de Amerikaanse invloed in Azië te beperken.
 Alexandre Drabowicz |
TIP 1 – Zie het nieuwe handelskader als een optie op toekomstige de-escalatie, niet als een gegarandeerde katalysator.
De top in Beijing legde een tactische bodem onder de Amerikaans-Chinese relatie, geen structurele plafondverhoging. We beschouwen de oprichting van de Board of Trade en Board of Investment, gericht op wederzijdse tariefverlagingen op circa 30 miljard dollar aan niet-gevoelige goederen, als het meest duurzame institutionele resultaat van de bijeenkomst. Er wordt echter nog onderhandeld over de details, waardoor het implementatierisico op korte termijn reëel is. Het brede tariefkader blijft bovendien intact, en Donald Trump bevestigde dat tariefverlagingen niet op leiderschapsniveau zijn besproken. TIP 2 – Sell the news, watch the calendar.
 Francis Tan |
TIP 3 – Laat je niet misleiden door sterke headlines: uitvoering blijft cruciaal.
De order van 200 vliegtuigen (met een optie tot 750) is Boeing’s eerste grote verkoop aan China in bijna tien jaar en biedt betekenisvolle backlog-opties. Toch steeg Boeing slechts +1,6% jaar-tot-datum (YTD) op 15 mei. De markt ziet dit dus als een politiek nieuwsfeit, niet als een katalysator voor de winst op korte termijn, gezien de levertijden en het ontbreken van formele contractdocumentatie.
TIP 4 – Semiconductors: weet dat autorisatie niet hetzelfde is als omzet.
De H200-autorisatie voor circa tien Chinese bedrijven (waaronder Alibaba, Tencent, ByteDance en JD.com) is een bemoedigende stap, maar de belangrijkste nuance blijft dat er nog geen enkele levering heeft plaatsgevonden. Donald Trump erkende zelf dat China ervoor kiest de chips niet te kopen, maar liever binnenlandse alternatieven ontwikkelt. De chipautorisatie creëert dus positieve headlines, maar zal de consensusverwachtingen op korte termijn waarschijnlijk niet materieel beïnvloeden zolang er geen bestellingen geplaatst worden.
TIP 5 – Houd rekening met de ondergewaardeerde tail risk van Taiwan.
Het meest ingrijpende, maar ondergewaardeerde resultaat van de top is Trumps bewuste strategische ambiguïteit rond Taiwan. Door niet te verduidelijken of de VS Taiwan zou verdedigen en openheid te tonen voor een herziening van de 14 miljard dollar aan wapenverkopen aan Taipei, introduceert de regering een nieuwe variabele in de risicoprijzing over de Straat van Taiwan. Deze onzekerheid is nog niet volledig weerspiegeld in volatiliteitsoppervlakken of risicopremies voor assets met blootstelling aan Taiwan.
Een nadere blik op de volatiliteitsoppervlakte toont een gesplitste markt: TSMC (TSM) draagt een duidelijke geopolitieke risicopremie, terwijl namen als Nvidia, AMD en Qualcomm meer worden beïnvloed door AI en vraagdynamiek. Het ontbreken van concrete toezeggingen rond Taiwan houdt de risicopremies intact en benadrukt de noodzaak van voortdurende monitoring en mogelijke hedgingstrategieën voor portefeuilles met blootstelling aan de regio.
TIP 6 – Ga er niet vanuit dat China exportbeperkingen op zeldzame aardmetalen van tafel heeft gehaald.
China zette tijdens de top opvallend genoeg geen exportbeperkingen op zeldzame aardmetalen in (zie grafiek). Dat is geen concessie, maar een bewuste keuze om onderhandelingsruimte te behouden richting de tariefdeadline deze zomer.
Beleggers in supply chains die afhankelijk zijn van zeldzame aardmetalen (zoals elektrische voertuigen, defensie of geavanceerde productie) mogen de stilte niet interpreteren als een oplossing; Beijing beschikt nog altijd over het volledige instrumentarium om beperkingen in te voeren.
Wereldwijde productie van zeldzame aardmetalen
Bron: Macrobond, US Geological Survey, Indosuez Wealth Management.
TIP 7 – Houd deze vier data in de gaten.
Voor beleggers die volatiliteit willen hedgen of verhandelen, kan de bevestigde topkalender dienen als tactische roadmap voor Chinese aandelen en semiconductorbedrijven die het meest gevoelig zijn voor de Amerikaans-Chinese relaties.
1.
Korte termijn: onderhandelingen op werkgroepniveau over de Board of Trade/Investment. Let op eventuele formele aankondigingen van tariefverlagingen op de circa 30 miljard dollar aan niet-gevoelige goederen.
2. Zomer: afloop van de tariefwapenstilstand. Dit blijft het grootste binaire risico, aangezien dit expliciet niet werd behandeld tijdens de top.
3. 24 september: ontmoeting Trump-Xi in Washington. Dit wordt de volgende belangrijke katalysator voor herwaardering.
4. November/december: APEC-top in Shenzhen en G20-top in Miami.
