Verenigde Staten: wanneer banken alleen nog maar aan financiers lenen

Door Julien-Pierre Nouen, directeur economische studies en gediversifieerd beheer bij Lazard Frères Gestion

Julien-Pierre Nouen

De Federal Reserve publiceert wekelijks gegevens over de door bankinstellingen verstrekte kredieten. De explosieve groei van de kredietverlening tussen 2020 en 2022 maakte eind 2023 plaats voor een krimp, wat doorgaans zeer negatief is voor de Amerikaanse economie. Sinds begin 2024 trekt de kredietverlening door banken weer aan, maar opvallend is dat de drijvende kracht achter deze groei nu ligt bij niet-bancaire financiële instellingen.

Begin 2025 vroeg de Federal Reserve de banken om herclassificaties door te voeren om de leningen aan deze “niet-bancaire” spelers (zoals verzekeraars, private-equityfondsen, hedgefondsen, makelaars, beleggingsfondsen en andere financiële vehikels) beter te kunnen meten. Bovendien werden leningen met effecten als onderpand geherclassificeerd als “overige leningen”.

De historische gegevens werden niet aangepast, wat een sprong aan het begin van 2025 verklaart, waardoor de lezing van deze statistische reeks wordt onderbroken. Maar de nieuwe classificatie toont wel aan dat sinds het begin van het jaar 92 % van de nieuwe bankkredieten werd gebruikt om deze niet-bancaire financiële instellingen te financieren, veel meer dan bedrijven of huishoudens.

Uit de gegevens blijkt niet welke actoren het meest hebben bijgedragen aan deze kredietgroei, noch wat de looptijd is van deze leningen. Studies tonen aan dat banken hun kredietverlening aan particuliere schuldenaren aanzienlijk hebben verhoogd. Maar uit gegevens van het Office of Financial Research blijkt ook dat de hefboomwerking van hedgefondsen de afgelopen twee jaar aanzienlijk is toegenomen. Deze trends hebben zeker bijgedragen aan de sterke stijging van de Amerikaanse activaprijzen. Ze roepen dan ook vragen op over het risico van een marktaanpassing in geval van een correctie.