Negatieve reacties op resultaten Exact
Toen Exact eind juli de halfjaarcijfers presenteerde reageerden analisten positief. Na het uitbrengen afgelopen donderdag van de jaarcijfers over heel 2009 waren analisten echter negatief verast over de resultaten van het softwarebedrijf. Ten gevolge van de wereldwijde economische teruggang zag Exact over heel 2009 zowel de omzet als nettowinst teruglopen. Analisten zijn geschrokken van de cijfers en hebben hun taxaties voor het aandeel aangepast.
Omzetdaling
In 2009 werd er een omzet van 232,5 miljoen euro gerealiseerd. Dit is ongeveer 30 miljoen euro minder dan in 2008. De nettowinst daalde van 36,8 miljoen euro in 2008 naar 33,8 miljoen euro in 2009. Het tegenvallende bedrijfsresultaat is ook terug te zien in de waarde van het aandeel. De winst per aandeel daalde met 7 eurocent tot 1,47 euro. Dit bedrag zal volledig als dividend worden uitbetaald. De softwareleverancier wist het afgelopen jaar wel de EBITDA -marge met 1,1% te verhogen tot 23,4%. Dit werd vooral bereikt door flink te snijden in de kosten. De kosten werden voornamelijk bespaard door personeelsreductie. Door de teruggelopen omzet zag Exact de EBITA dalen met 6,6% tot 54,4 miljoen euro. De slechte jaarcijfers waren volgens Exact mede te wijten aan de tegenvallende verkoopcijfers aan nieuwe klanten. Hoewel er in het derde kwartaal een lichte verbetering was, zette deze lijn niet door in het laatste kwartaal. De verkoop aan bestaande klanten bleven volgens het softwarebedrijf ‘robuust’. Exact zal zich in 2010 blijven focussen op de EBITDA en de kasstroom. Verder werd er geen concreet vooruitzicht voor 2010 gegeven. SNS Securities
Analist Martijn den Drijver stelt in een reactie dat het doel van Exact voor 2009 was om de EBITDA te handhaven wat volgens hem gelukt is. Volgens de analist blijft het concern een zeer sterke financiële positie behouden en genereert het hoge dividend yields. Echter, door de ontwikkeling in de licentieverkopen in het vierde kwartaal van 2009, de verwachtingen over 2010 en de producten van Exact, blijft Den Drijver bij zijn reduce-advies voor het aandeel waarbij het koersdoel 18,50 euro bedraagt.
ABN AMRO
De analisten van ABN AMRO stellen vast dat de verkopen van nieuwe software-licenties zwak blijven, maar dat de omzet gedeeltelijk gecompenseerd werd door kostenbesparingen. Hierdoor waren de operationele winst en nettowinst in lijn met de verwachtingen van de analisten. De analisten wijzen er verder op dat Exact geen concrete verwachtingen voor 2010 heeft afgegeven waaruit eens te meer blijkt dat het concern in een laat-cyclische sector actief is. Volgens de analisten kunnen softwarebedrijven profiteren van de toegenomen investeringsuitgaven bij grotere bedrijven, in tegenstelling tot kleinere en middelgrote ondernemingen waar de uitgaven onder druk zullen blijven staan. Omdat Exact zich juist op minder grote ondernemingen richt verwachten de analisten dat het concern hier last van zal ondervinden.
Tot slot wijzen de analisten op het voorgestelde dividend van 1,47 euro per aandeel, wat neerkomt op een dividendrendement van 8% en daarom positief is. Volgens de analisten zal dit een bodem leggen onder de koers. Omdat er nog geen aanwijzingen zijn van een sterk omzetherstel in de nabije toekomst handhaven de analisten hun houdadvies voor het aandeel.
Petercam
Het advies voor Exact is door analist Luuk van Beek verlaagd van add naar hold. De analist stelt dat de resultaten van het concern teleurstellend waren. Het herstel in het derde kwartaal van 2009 heeft zich niet doorgezet in het vierde kwartaal, aldus de analist. Van Beek verwacht dat het door de teleurstellende resultaten moeilijk zal worden voor Exact om beleggers te overtuigen dat het concern fors zal profiteren van een economische opleving. Het koersdoel blijft staan op 22 euro.
Na de gepresenteerde resultaten van Exact heeft op Petercam na geen van de analisten zijn taxaties voor het aandeel vooralsnog gewijzigd. Mede daarom staan er momenteel voor het aandeel 3 koop-, 5 houd- en 2 verkoopadviezen uit. Doordat de slotkoers met 18,50 euro nagenoeg gelijk is met het gemiddelde koersdoel van 18,32 euro verwachten analisten weinig opwaarts potentieel.
Omzetdaling
In 2009 werd er een omzet van 232,5 miljoen euro gerealiseerd. Dit is ongeveer 30 miljoen euro minder dan in 2008. De nettowinst daalde van 36,8 miljoen euro in 2008 naar 33,8 miljoen euro in 2009. Het tegenvallende bedrijfsresultaat is ook terug te zien in de waarde van het aandeel. De winst per aandeel daalde met 7 eurocent tot 1,47 euro. Dit bedrag zal volledig als dividend worden uitbetaald. De softwareleverancier wist het afgelopen jaar wel de EBITDA -marge met 1,1% te verhogen tot 23,4%. Dit werd vooral bereikt door flink te snijden in de kosten. De kosten werden voornamelijk bespaard door personeelsreductie. Door de teruggelopen omzet zag Exact de EBITA dalen met 6,6% tot 54,4 miljoen euro. De slechte jaarcijfers waren volgens Exact mede te wijten aan de tegenvallende verkoopcijfers aan nieuwe klanten. Hoewel er in het derde kwartaal een lichte verbetering was, zette deze lijn niet door in het laatste kwartaal. De verkoop aan bestaande klanten bleven volgens het softwarebedrijf ‘robuust’. Exact zal zich in 2010 blijven focussen op de EBITDA en de kasstroom. Verder werd er geen concreet vooruitzicht voor 2010 gegeven. SNS Securities
Analist Martijn den Drijver stelt in een reactie dat het doel van Exact voor 2009 was om de EBITDA te handhaven wat volgens hem gelukt is. Volgens de analist blijft het concern een zeer sterke financiële positie behouden en genereert het hoge dividend yields. Echter, door de ontwikkeling in de licentieverkopen in het vierde kwartaal van 2009, de verwachtingen over 2010 en de producten van Exact, blijft Den Drijver bij zijn reduce-advies voor het aandeel waarbij het koersdoel 18,50 euro bedraagt.
ABN AMRO
De analisten van ABN AMRO stellen vast dat de verkopen van nieuwe software-licenties zwak blijven, maar dat de omzet gedeeltelijk gecompenseerd werd door kostenbesparingen. Hierdoor waren de operationele winst en nettowinst in lijn met de verwachtingen van de analisten. De analisten wijzen er verder op dat Exact geen concrete verwachtingen voor 2010 heeft afgegeven waaruit eens te meer blijkt dat het concern in een laat-cyclische sector actief is. Volgens de analisten kunnen softwarebedrijven profiteren van de toegenomen investeringsuitgaven bij grotere bedrijven, in tegenstelling tot kleinere en middelgrote ondernemingen waar de uitgaven onder druk zullen blijven staan. Omdat Exact zich juist op minder grote ondernemingen richt verwachten de analisten dat het concern hier last van zal ondervinden.
Tot slot wijzen de analisten op het voorgestelde dividend van 1,47 euro per aandeel, wat neerkomt op een dividendrendement van 8% en daarom positief is. Volgens de analisten zal dit een bodem leggen onder de koers. Omdat er nog geen aanwijzingen zijn van een sterk omzetherstel in de nabije toekomst handhaven de analisten hun houdadvies voor het aandeel.
Petercam
Het advies voor Exact is door analist Luuk van Beek verlaagd van add naar hold. De analist stelt dat de resultaten van het concern teleurstellend waren. Het herstel in het derde kwartaal van 2009 heeft zich niet doorgezet in het vierde kwartaal, aldus de analist. Van Beek verwacht dat het door de teleurstellende resultaten moeilijk zal worden voor Exact om beleggers te overtuigen dat het concern fors zal profiteren van een economische opleving. Het koersdoel blijft staan op 22 euro.
Na de gepresenteerde resultaten van Exact heeft op Petercam na geen van de analisten zijn taxaties voor het aandeel vooralsnog gewijzigd. Mede daarom staan er momenteel voor het aandeel 3 koop-, 5 houd- en 2 verkoopadviezen uit. Doordat de slotkoers met 18,50 euro nagenoeg gelijk is met het gemiddelde koersdoel van 18,32 euro verwachten analisten weinig opwaarts potentieel.
